系統(tǒng)風險施壓 豆粕抗跌仍存下調空間

　　內盤品種方面，節(jié)后第一個交易日資金紛紛回流至豆粕(3212,22.00,0.69%)、豆油、棕櫚、菜粕(2348,8.00,0.34%)等熱門油脂油料品種，但油、粕走勢再度分化。4月份中國PMI指數報50.6，對比上月下滑0.3個百分點，加上美國經濟數據的疲弱，使內盤商品市場整體承壓。豆油與棕櫚油因為偏弱的基本面再度為空頭資金青睞，日內1309主力分別下跌1.67%和1.95%?，F(xiàn)貨方面，假日期間沿海四級豆油出廠報價下降50-150元/噸，棕櫚油主要港口報價下滑50-100元/噸，整體采購清淡。另26日傳出消息，益海嘉里擬調降金龍魚小包裝調和油價格8%、豆油價格15%，中糧福臨門也隨之宣布調降下游小包裝產品價格16%，此消息將使油脂品種承壓。對于未來的走勢，我們認為從原料供給、庫存、消費等諸多方面，油脂均難言利好，預計豆油、棕櫚價格仍將維持弱勢運行，建議謹慎抄底。豆粕1309日內收高1.26%，再度回歸至3200一線之上。現(xiàn)貨方面，五一期間沿海主流43%豆粕報價小幅上漲10-40元/噸，油脂價格的持續(xù)下滑迫使油廠繼續(xù)挺粕。但從基本面上看，上游港口大豆庫存小幅回升至370萬噸水平，隨著南美物流問題解決，預計5、6月份大豆到港量將快速拉高至600萬噸水平，進而增加上游大豆供給使豆粕承壓。下游需求方面，生豬存欄持續(xù)筑底，禽流感影響逐步體現(xiàn)。因此我們判斷，在油脂油料整體偏弱的趨勢下，豆粕雖較油脂抗跌，但仍存下調空間，短期1309合約3200承壓，底部關注3000一線。