豆類油脂面臨方向選擇

　　豆類油脂期價長期上漲趨勢暫未發(fā)生根本改變，但美盤大豆處于60均線的關(guān)鍵選擇點位，暫不能排除繼續(xù)回調(diào)可能性。若美豆03合約和國內(nèi)豆油1109合約跌破60日均線，豆類油脂將出現(xiàn)中級級別回調(diào);若在60日均線受到支撐，豆類油脂將步入?yún)^(qū)間震蕩。

　　首先，供應(yīng)增加顯著降低了豆類油脂的上行動能。

　　巴西大豆主產(chǎn)區(qū)天氣形勢良好，巴西農(nóng)業(yè)部等多數(shù)機構(gòu)預(yù)計2011年巴西大豆產(chǎn)量有可能增至創(chuàng)紀錄的7100萬噸，較之前期預(yù)測值增加 100萬噸，其出口量可能達到創(chuàng)紀錄的3300萬噸，較之2010年的2910萬噸，增加390萬噸，這大大緩解了全球大豆市場的供應(yīng)緊張狀況。而且，阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)測數(shù)據(jù)并未再減少，保持在4700萬噸，因為雖然近期阿根廷干燥天氣可能導(dǎo)致晚播大豆開花和結(jié)莢數(shù)量減少，但主要種植區(qū)中西部和北部將出現(xiàn)降雨，改善了大豆作物生產(chǎn)前景。

　　此外，自2010年10月起，中國政府先后7次拍賣臨儲四級菜籽油，累計成交量達77.33萬噸，成交86.4%.2010年中國食用油消費2900萬噸左右，拋儲菜籽油總量占比為2.65%,邊際影響顯著。其中，上周國家組織投放臨儲四級菜籽油9.96萬噸，實際成交9.28萬噸，成交率93.17%,較上次的成交率89.3%提高3.83個百分點，成交均價9688元/噸，較上次提高323元/噸，最高成交價10150元/噸，提高 300元/噸。成交均價仍然低于10400元/噸左右的四級菜籽油出廠價。

　　總的來看，巴西大豆增產(chǎn)、阿根廷大豆產(chǎn)量保持穩(wěn)定和中國菜籽油拋儲，從預(yù)期和現(xiàn)實兩個層面初步改變了投資者對于豆類油脂供應(yīng)緊缺的一致性預(yù)期，短期對豆類油脂反彈上行有較大的制約。

　　其次，大豆壓榨利潤結(jié)構(gòu)顯示油脂期現(xiàn)價格分化，品種強弱關(guān)系改變。

　　近期，以豆油1009合約價格和豆粕1109合約價格核算的大豆壓榨利潤持續(xù)回落，哈爾濱國產(chǎn)大豆壓榨利潤回落至420至600元/ 噸，黃埔進口大豆壓榨利潤回落至188至365元/噸，近月船期大豆壓榨利潤為回落至-146至81元/噸。以豆油和豆粕現(xiàn)貨價格核算的大豆壓榨利潤持續(xù)回落，哈爾濱國產(chǎn)大豆壓榨利潤回落至532至590元/噸，黃埔進口大豆壓榨利潤回落至290至351元/噸，近月船期大豆壓榨利潤回落至-56至88元 /噸。上周，江蘇進口大豆壓榨利潤維持在260至320元/噸之下，對油脂期價的抑制作用較小。一般地，當江蘇進口大豆壓榨利潤超過300元/噸之后，油脂期價出現(xiàn)回調(diào)的概率較大，而目前壓榨利潤對豆油期價抑制作用較弱。

　　總的來看，大豆現(xiàn)貨壓榨利潤仍在高位，對油脂現(xiàn)貨價格具有一定抑制作用，對大豆現(xiàn)貨價格具有一定支撐作用。大豆期價壓榨利潤大幅回落，對大豆期價具有一定抑制作用，對油脂期價有一定支撐作用。近月船期大豆壓榨利潤仍為正值，預(yù)示著油脂價格仍有一定下跌空間。簡而言之，大豆現(xiàn)貨價格依然較強，回調(diào)空間極小，期貨價格仍有回調(diào)空間;油脂現(xiàn)貨價格有較大回調(diào)空間，期貨價格仍有回調(diào)可能，但空間有限;短期大豆和豆粕要強于油脂。